男女天性

以下是在維基中，螳螂交配的描述：
除了捕食其他小生物，螳螂亦有同類相食的自然習性，尤其是交配後的雌性螳螂，大部分都會吃掉雄性的螳螂。雄螳螂其實可以在交配後逃走，可是雌螳螂在交配後必須要吃掉雄螳螂，才可以確保生出健康的小螳螂。因此雄螳螂通常不會離開，而被雌螳螂吃掉。

雄性螳螂在交配後，放棄了昆蟲的求生本性，為下一代獻出自己的生命；雌性螳螂同時能忍心把自己剛交配完的丈夫食掉。這種奇怪的行為是誰教牠呢？螳螂沒人類語言或文字這麼複習的系統把知識傳授給下一代。小螳螂出世後已經是一名失去了父親的孤兒，牠們不會知道自己父親曾做過一件偉大的犧牲行為，無法從中模仿。筆者從而推斷螳螂這些奇怪行為相信不會是後天學習得來的，這先天的舉動是深深印在螳螂的 DNA 內，所以從牠一出世已經懂得這種交配方法。

人類大部份的知識都是由後天學習而成的，使一些人忘記了人類也有像螳螂這種先天的行為，這行為是不需要學習，從誕生到這世界上的第一天已經知曉。例如嬰兒痛苦時懂得哭，開心時懂得笑、肚餓時懂得吸食母乳等等。人類男女對性的取態也是像雌雄螳螂各有不同，都是由先天決定的，最終目的是為了把下一代得而延續。

由於男女有部份體能、行為、舉止及性格是由先天決定，兩者往往是南轅北轍，所以男女一出世已經是不平等。近代出現了不少偽道德固執的壓力團體，他們時常要求社會上每一事件都要男女平等，把平等的價值觀推到最極端，這種做法一來有違人類本身的天性，二來分分種矯枉過正，男性反被社會歧視。

#282 是一隻危機股

雖然筆者是一名樂天的好友，騎牛而行，渡過剛剛的大跌浪。在眾多的股票中，筆者絕對睇淡 #282。筆者對壹傳媒這間公司有偏愛的，但股場無父子，冷靜的分析告訴我#282日後所遇的危機是不低的。筆者不想落井下石，在此道出它的前景如何惡劣，只想說句，勸大家不要沾手 #282吧。

#823 分析(續3)

Citi 823 report on 22-Jan

• Reiterate Buy (1L) — New target HK$20.41, based on our dividend discount model. The Link REIT offers a defensive property exposure under the current global market uncertainties, with a stable yet growing income stream, which should enjoy a continued upward revaluation given falling interest rates.
• Defensive play — The assets of the Link cater primarily to domestic demand, particularly daily necessity consumption. In our view, this should make it more immune to the potential adverse impact of a slowdown in the global economy.
• Decent growth prospect despite global slowdown — The assets of the Link appear undervalued (HK$2,206psf at current unit price) relative to their private sector peers (HK$18,923psf). We believe that they command a cost advantage versus other shopping malls, especially given that retailers will likely become more cost conscious given rising inflation and expected economic slowdown.
• Active management also provides growth — Continued cost reductions and rental reversions should help spur profit growth in the near term, while tenant remix and asset enhancements should help add value in the medium term.
• Benefiting from falling interest rates — For investors looking for a continued fall in the US and HK interest rates in the next 12 months, the Link REIT is an interesting alternative compared with other property companies due to its higher interest rate sensitivity. Based on our dividend discount model, every 25bps decrease in interest rates would result in a 6% increase in our estimated fair value for the Link REIT.

花旗最新對 #823 分析的 report 說每減 0.25%息，就使 #823 的目標股價提升 6%。在過往一年，#823 的平均價是$17.2 (未向上突破時的 250MA value，所以筆者在股災當日在 $17.3 加碼了 #823)。美國剛剛減了 0.75%息，現在合理價是 $17.2 * 1.06 * 1.06 * 1.06 = $20.5。月尾議息時，最少也會減少 0.25%，合理價提高到 $20.5 * 1.06 = $21.7。以昨日收市價 $18.92 計，月底前預期有 15% 升幅，又是一次穩陣賺錢的機會。筆者昨日又一次訓身買入 #823 正股。希望再來多次實食無癡牙。

有兩點要顧慮，#823 歷史高位 $20 的阻力是不少，近月上試了兩次都無功而回。有不少 #823 投資者在 $20 左右食糊離場。加上近月在股場上的末日情緒甚重，#823 要突破 $20 這個重要阻力位實在不是一件容易的事。從月線圖看，股價上破 $20 後，下一站是 $25。

預期月底時美國聯邦儲備率會減到3.25%，市場預期美國還會進一步減息到2.5%為止。在減息的預期下，#823 終極目標價是 $20.5 * 1.06 * 1.06 * 1.06 * 1.06 = $25.9。剛好和突破 $20 後的向量升幅相若。

為何投資一間離岸的公司呢？

匯豐近日插水式下跌，一眾象徒彷如墮入無間地獄，痛不慾生。筆者並不是幸災樂禍，希望他們能在今次蝕錢的經驗，從中汲取教訓吧。

為何這麼多人會把自己整副身家投資在一些不清不楚的公司上，就以off shore業務的公司為例，普通人是無可能每年飛往世界各地親身體會它們的業務，並且要理解一間國際企業已經是full time job。例如上市公司#13和黃，它的業務遍及全球，因業務之多，一般普通人是無可能了解每個業務的處境。和黃可以突然因神奇的買賣資產獲得巨利， 也可能因某業務的虧損拖低股價，所以投資這些公司是有另一方法的，就是信任管理層的品行及能力。如果這樣就把自己全部身家投資在此，實在是有點兒不理智了。

匯豐業務的複雜程度不比和黃低，它在英美歐亞等數十個國家都有業務，每個地方所面對的風險及機會都不同。大部份匯豐投資者都是盲目地信任他的 management，主觀希望匯豐日後的業績能承繼過往高速增長的表現。這樣作投資是他們自己的決定，當願望成空時，就不要罵怨他人了。

其實市場有不少本地公司是值得投資的，就算不信任香港的私人企業的誠信，也可以投資政府的半私人公司，例如#66、#823、#388。他們的透明度及年報是比較可靠的。同時它的股價表現不會跑輸大市。

中國平安融資1,500億元人民幣背後的真相

[轉貼]
內地著名財經評論家、北京《華夏時報》總編輯呂平波在他的博客中指出：「2008年8月8日，中國第一次舉辦奧運會，要在如此盛大歡快的節日中保持股市的穩定也是和諧社會的一個指標，而想避免8月的暴跌，就必須在此之前讓市場降溫，市場自己不降，管理層就人為地降。」

內地證券界認為，今次A股暴跌雖然受到外圍氣氛拖累，但導火線來自當局批准平安保險集資1,590億元人民幣所傳遞的政策訊息。時事評論員葉檀指出：「此次A股市場的自由落體式的下墜，是政策有意引導的結果，其目的是收資本市場降壓與貨幣市場化之效。否則，中國平安的再融資計劃根本不可能如此突兀地出台，由其點燃市場下跌的引信。」
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昨日單日跌二千幾點時，一眾股民望阿爺再度出手打救。但苦等多時，大利市機上仍然毫無阿爺的手影。上次817單日大轉向並沒有今次這麼凶險，阿爺就義不容辭地破天荒出手救市。一不離二，昨日的市況比817時的末日情緒更甚，為何阿爺這麼忍心呢？昨日筆者為此百思不得其解。從以上的陰謀論，才知今次環球大跌市，是外資大鱷和阿爺聯手做的好事。

數學普及史淺談（下）

維基描述文藝復興是14世紀至17世紀在歐洲興起的一場有關藝術、文學、自然科學和建築等各方面的思想文化運動，帶來一段科學與藝術革命時期，揭開了現代歐洲歷史的序幕，被認為是中古時代和近代的分界。馬克思主義史學家認為是封建主義時代和資本主義時代的分界。

翡冷翠的蓬勃藝術發展，則應追溯至翡冷翠更早期對教育的重視，他們不僅強調古典文化，也大力提倡商人與銀行界人士所需的基本技藝：數字與數學。文藝復興最初並不是一項促進藝術與文學的運動，而是一項振興實用與數學的運動，目的在幫助銀行家與商人從事困難的金錢兌換，利息計算與核定盈虧的工作。

自公元十三世紀開始的銀行業成長，大大增進了大眾對數學這種新型知識的興趣，而這種興趣也擴散到其他古典學識層面，最後導致了古典藝術風格的復興。例如當時著名的銀行家麥迪奇財富激增後，對往日產生了興趣，在他的豪邸中展示豐富的藝術與文學傑作，將自己與歷史的榮耀聯結在一起。

今次中國平安的融資方案

大家都知道近日中國平安提出融資方案，好多人都視為平常事，只是慣常的股票批盪行為，知道今次批盪額龐大，僅此而已。極少人對中國平安口誅筆伐，股評人王冠一更加為他們今次的行為護航。

今次批盪額不只是龐大這麼簡單，你知不知一千五百億人民幣是什麼金額呢？中國平安，2007年3月1日上市，募資近400億，而這個數僅是再融資的零頭。1500億是中石油的668億元和中國神華665.8億IPO的總和還要多，是近2007年IPO總和4771億的三分之一。

中國平安融資的借口是什麼呀？王冠一這類股評人辯說這是為日後的收購作準備，換句說話，中國平安現在是無任何收購對象，就先向市場大手抽水才算。

有少少理智的讀書人也不會為中國平安這些無恥行為護航啦！

#388 分析(續)

今個週末，筆者浪費大量口水勸老媽子把在$19.5沽出#823的現金(筆者無叫她止賺的，只是她自己有畏高症)，在$180 樓下買入 #388。用了大量理由勸說，她只持一個理由反駁筆者：當年她在 $40 沽清#388 止賺，現在$180再買入，是否好戇居呢？在她的心魔下拒絕再買#388，筆者又一次遇到挫折。筆者的辯才向來有限，力勸無效之下，不如今晚把買入 #388 的理由在此分享，讓大家看看有沒有違漏。
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投資#388的大前題是香港股市仍然要處於牛市。因為#388主要收益是收取每宗交易的手續費，股市每日成交多與少對#388的股價是有直接的影響。只要仍然處於牛市，指數的大方向便會向上，這樣投資者便有興趣參與炒賣遊戲賺取金錢，每日成交就能維持在千一億樓上。相反，如果熊市來臨，投資者炒賣意慾減低，大市成交便會縮減，影響#388的收入及股價。

其他利好#388的原因：
- 近日股市指數回調不少，阿爺可能會認為現水平是股價，對國內的投資者是合理的，港股直通車落實的機會便會增加。
- 在 17-Jan-2008 Credit Suisse 的 #388 report 中估計，【港股直通車】+【QDII】兩者對香港股市的每日成交金額分別貢獻 32 billion 及 16 billion，合共多 42 billion。它預計 08 年，香港股市成交金額可以高達 150 billion 一日。
- 現在 #388 的息率是 1.23%。這是用06年 #388 的派息，再除現在的股價計出來的。06 年股市 成交金額只得 340 億一日，現在的股價反映股市每日有過千億成交金額。所以06年 #388 的派息是需要除 06 年 #388 的均價股價，才能反映出 06 年 #388 的真正息率。如果 06 年#388 的平均股價是 $70，#388 的息率便是 2.13 / 70 = 3%。
- 06 年#388 的股價包含市場預期牛市未完，成交仍然倡旺的溢價。所以息率比當時美債的息率(5點幾%)低得多。

其他資料

A. 近一個星期 #388 沽空額：

日期	賣空成交量	賣空成交金額($)	成交量	成交金額($)	賣空百分比(%)
14	8,276,500	1,608,560,500	25,022,916	4,870,088,978	33.08
15	3,780,000	702,628,550	22,729,132	4,233,952,323	16.63
16	6,923,500	1,214,216,300	29,908,132	5,257,636,834	23.15
17	5,506,000	967,231,150	27,413,183	4,830,932,791	20.09
18	3,669,000	654,984,550	18,663,116	3,364,017,258	19.66
21	2,062,500	364,729,450	13,444,830	2,369,640,219	15.34

中國崛起，蠶食近代文明

有不少人多次用亞洲各國作為借鏡，指出中國經濟起飛後，中產勢力逐漸強大，為保障他們自身的財產及利益，便會向中共施壓，要求中共和人民分享權力，漸漸地走上文明之路。與此同時，中國加入世貿及成為奧運主辦國等等國際大事，便會和國際文明接軌，學習國際的規則辦事。

但事實是否如此呢？中國的國力之大，可否和細小的亞洲國家相比呢？

從近年中國相關新聞中所見，只見外資向中國獻媚，並不是影響中國國情。它們為求打入中國市場，要學習甚樣和中國打交道，高文明向低文明叩頭。例如 yahoo 出賣記者事件，梅鐸新聞集團抽起 bbc，中國google search engine 加入中國禁句的 filtering。過往外國投資亞洲細國時，有否向她們這樣叩頭呢？

最使人擔心是中國低文明的國情把近代文明打垮，向後倒退。

ps. 這是幾個月前筆者在討論區貼的舊文，貼在此和大家分享及作為文章結集。

#388 分析

蕭生說#388現價非常低迷，筆者也推斷下#388在不同的息率及每日股市成交下，它的合理價錢是多少。

Turnover per day(billion)	110	120	130	140	150
Gross total a year(billion)	27500	30000	32500	35000	37500
Earning per Share (HKD)	7.75	8.45	9.16	9.86	10.56
Dividend Per Share (HKD)	6.97	7.60	8.24	8.88	9.51
Stock price if 3.5% Dividend Yield	199.27	217.38	235.50	253.62	271.73
Stock price if 3% Dividend Yield	232.48	253.61	274.75	295.89	317.02
Stock price if 2.5% Dividend Yield	278.97	304.34	329.70	355.06	380.43
Stock price if 2% Dividend Yield	348.72	380.43	412.13	443.83	475.53